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长短端供需变化如何影响原油价格

时间:2018-6-28 17:01:04  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 供需决定价值,如果市场价格偏离过大,套利机会就会出现,这也是通常所说的均值回归思想。针对传统理论的修正,本文将供需分为短端(当前)供需和长端(未来)供需预期;价格的涨跌分为相对涨跌和绝对涨跌。 供需平衡的风向标 2015年全美商业原油库存相对于2014年整体上升明显,2014年...

    供需决定价值,如果市场价格偏离过大,套利机会就会出现,这也是通常所说的均值回归思想。针对传统理论的修正,本文将供需分为短端(当前)供需和长端(未来)供需预期;价格的涨跌分为相对涨跌和绝对涨跌。

    供需平衡的风向标

    2015年全美商业原油库存相对于2014年整体上升明显,2014年平均库存水平维持在343319.17千桶(0.94百万桶/天),而2015年在428863.37千桶(1.2百万桶/天),涨幅超过20%。主要原因是低油价刺激贸易商和生产商囤货,油价向下的风险可控,叠加这个阶段的价格结构是近低远高的形态,在远端套保的价格可以覆盖仓储成本并获得利润。

    伴随着油价处于低位温和水平,原油备库存的情绪增加。因此,在长达2年半的备库周期,全美商业原油库存在2017年4月达到历史高点,为535543千桶(1.47百万桶/天)。随后,OPEC减产发力让油价上涨,备库周期结束,去库存周期开始。2017年后半年库存的下降速度为历史新高,油价一度出现了逆季节性下跌。

    原油的库存是市场供需平衡的风向标,所以全球性的增产或限产都是围绕原油库存展开的。但原油本身不能被直接消费,因此成品油的库存就是原油需求的风向标,高库存表明下游消费疲软,此时如果期货盘面的裂解价差无法让商家锁定利润,那么成品油库存的压力将会传导至原油价格,使其相对于成品油下跌,让供需平衡调节失败。特别是在原油去库存的调整阶段,高油价可以加速结构调整,但问题在于,原油的去库存需要成品油库存保持健康水平,裂解价差充当调和器保障了原油去库存的可持续性。


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